线上股票配资代理隔膜龙头向上整合，恩捷股份拟并购“卖铲人”中科华联

在锂电行业“反内卷”与市场景气度回升的双重利好下，产业链龙头企业正率先向上游延伸线上股票配资代理，以并购整合为下一轮周期蓄力。

11月30日晚，隔膜行业龙头恩捷股份（002812.SZ）发布公告，拟以发行股份方式收购青岛中科华联新材料股份有限公司（下称“中科华联”）100%股权，并募集配套资金。

恩捷股份股票自12月1日起停牌，预计在10个交易日内披露交易方案。值得注意的是，恩捷股份作为隔膜制造商，此次并购瞄准的是产业链上游的‘卖铲人’——主营业务为隔膜设备制造中科华联。恩捷股份在近期机构调研中透露，公司储能电池客户已有部分产品从干法隔膜切换至湿法隔膜。此次收购若顺利落地，将强化恩捷股份在湿法隔膜产业链的协同能力。

值得关注的是，近一周，工信部再次召开座谈会强调整治锂电“内卷式”竞争、推动行业高质量发展。在行业竞争秩序有望优化、需求持续增长的背景下，龙头企业通过并购整合加速行业出清，或是为下一轮产业周期做准备。

恩捷股份拟并购隔膜“卖铲人”

恩捷股份表示，目前初步确定的交易对方为中科华联的全部股东，拟以发行股份等方式购买中科华联100%股权并募集配套资金。同时，恩捷股份提示称，若公司未能在12月15日之前披露交易方案，公司股票最晚将于12月15日开市起复牌并终止筹划相关事项。

恩捷股份是A股锂电隔膜龙头厂商，公司湿法锂电池隔离膜产品的主要客户包括宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪等头部电池制造商。恩捷股份此番收购意在整合隔膜产业上游设备商资源，是市场关注的焦点。

资料显示，中科华联成立于2011年，主营业务从事锂离子电池隔膜及其他高端微孔膜的工艺研发及相关生产设备的研发、生产、销售及服务，为客户提供整条湿法锂电池隔膜自动化生产线解决方案。中科华联曾为新三板挂牌企业，于2018年4月26日起终止挂牌。

中科华联作为锂电隔膜设备供应商，主要下游客户为锂电池隔膜厂商，扮演着产业链中“卖铲人”角色。恩捷股份在近期机构调研中表示，公司储能电池客户目前已有部分产品从干法隔膜切换至湿法隔膜，并且公司目前在手订单充沛，产能利用率较高，2025年出货量有望进一步增长。有分析指出，恩捷股份期望通过这笔并购进一步降低设备采购与产线建设成本，提升产品一致性与产能灵活性，从而在日趋激烈的价格竞争中巩固成本优势。

过去几年，锂电池产业市场规模的持续扩大带动锂电池隔离膜的发展，但锂电池隔膜行业供给近年来集中释放，行业竞争激烈，叠加下游锂电池企业加大成本管控力度，进而导致隔膜产品价格下行，整个行业盈利承压。

在此背景下，恩捷股份近三年的经营业绩显著下滑，2024年公司录得上市以来净利润首亏，全年归母净利润亏损5.56亿元，销售净利率跌至-6.49%。今年前三季度，储能领域的需求旺盛推动恩捷股份收入转暖，但盈利能力依然孱弱。报告期内，公司实现营业收入95.43亿元，同比增长27.85%，系2023年同期以来首次实现营收同比增长，归母净利润亏损8632.3万元，销售净利率为-1.19%。值得关注的是恩捷股份第三季度的业绩环比修复，当季度营收净利润分别环比增长24.6%、105.7%，实现扣非后归母净利润1017.3万元，销售净利率亦转正至0.49%。

行业“反内卷”提速，并购整合成关键路径

恩捷股份启动此笔并购的背景，是锂电行业景气度转暖、“反内卷”提速。一方面，锂电上游材料价格自10月以来持续上涨，上周电解液、磷酸铁锂、六氟磷酸锂的价格分别上涨6.35%、3.74%、2.86%。原材料上涨主要系产业在经历了近两年的价格回调、产能出清与供需再平衡后，锂电池与储能需求持续增长导致供需阶段性缺口。

需求提振与涨价不断之际，近阶段锂电产业核心环节厂商动作频频，电池厂与材料商签订长期协议订单的频次明显提高，甚至出现了上游资源端与中下游环节厂商通过股权和长协进行深度绑定的情形。

另一边，工信部近期为锂电“反内卷”再次发声。上周（11月28日），工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，重点围绕规范产业竞争秩序、推动行业高质量发展，听取了12家产业链企业的困难诉求及意见建议。

在政策与市场的双轮驱动下，龙头企业正通过并购重组、技术升级与产能优化，为下一轮产业上行周期蓄力。作为隔膜行业的龙头，恩捷股份通过并购整合上游设备环节，实现产能整合与技术互补，进一步提升市场集中度的意图明显。

在11月20日的投资者调研中，恩捷股份透露，供给端来说，今年行业新增产能低于去年，今年能够形成的有效产能也减少，供给存在改善。同时，隔膜行业的扩产周期较长，且资产投入重，当前利润水平下，回收周期过长，行业扩产难度不低且驱动性不足；从需求端看，储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，下游总需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡。

恩捷股份还指出，当前锂电隔膜行业的中小企业缺乏扩产信心和能力，未来少数供给端的增量主要来源于头部企业，预计未来隔膜产品价格将有望逐步趋向于良性的恢复，行业集中度将进一步提升。

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